金饰价格重回1000元大关。

5月21日，黄金价格飙升，COMEX黄金（纽约金）价格重新回到3300美元/盎司以上。记者查看国内各大金饰品牌报价，已有部分品牌金价再度回到1000元/克以上。

最近半个月，黄金价格开启“过山车”行情。月初时，COMEX黄金价格还接近于3500美元/盎司的历史高位，5月15日，金价就下探至3123美元/盎司的低点，回撤达到10%，本周又重回3300美元大关。网络上有关“黄金高位被套”“黄金到底能不能买”的争议声不断。

金价为何在高位连续震荡？市场认为，美国贸易谈判进程将在短期内反复影响国际金价，黄金走势将进入震荡期，投资者需谨慎配置。长期来看，黄金价格上行的长期逻辑仍未改变，不少机构仍看多黄金未来走势。

黄金价格开启短期震荡

经历了近半个月的下跌后，黄金价格开始反弹。5月21日，伦敦现货黄金（伦敦金）价格和COMEX黄金价格双双回到3300美元/盎司以上，重新回到5月9日的金价水平。

截至5月21日15点，COMEX黄金价格仍在3300美元/盎司上方。

消息面上，美国公布的情报显示，以色列可能正在对伊朗核实施发动打击，地缘冲突的升级风险可能是带动金价上行的主要原因之一。另外，5月16日穆迪将美国主权信用评级从最高级别的Aaa下调至Aa1，这一举措导致市场对美债信心下降，进而带动美债价格的下跌，美债市场的波动也为黄金价格的上升提供了支撑。

市场分析认为，在本轮黄金价格的剧烈波动中，地缘政治冲突、美联储降息态度都是影响黄金价格的重要因素，但最关键的影响可能还是来自美国贸易谈判的进程。

此前一轮黄金价格大跌，分析人士将中美贸易谈判结果超预期作为重要因素之一。东证期货宏观首席分析师、资深贵金属分析师徐颖介绍，5月12日中美两国达成了减免大部分关税的协议，同时美国与其他国家的关税谈判也在陆续开展，市场判断中美贸易不会完全“脱钩”，全球贸易摩擦有望降温，黄金的避险需求陡然减少。

目前，美国对贸易战的态度仍在持续影响黄金价格。5月19日，美国财政部长贝森特对媒体表示若各国不“本着诚意谈判”，美国将恢复特朗普4月2日宣布的最高关税水平。强硬立场一出，黄金价格又应声上涨，COMEX黄金单日涨幅达1.4%。

可以预见，未来一段时间里，美国与各国关税谈判的结果会持续影响黄金价格，黄金价格将进入短期震荡阶段。关键节点可能在90天之后。根据《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，中美将在90天内暂停和废除大部分关税，在这期间会通过磋商机制继续就经贸关系进行协商。

5月21日，国内部分金饰品牌价格已经重回1000元/克以上。

看多黄金长期逻辑未改变

尽管黄金价格仍在震荡，但不少机构仍在唱多黄金。5月19日，高盛发布最新报告，2025年底金价将达3700美元／盎司，2026年中上探4000美元的高点。这一判断维持了高盛在5月初对金价的预测，与当前市场情绪形成鲜明对比。

综合来看，机构投资者认为黄金仍有上涨空间，因为黄金价格上行的长期逻辑仍未改变。

首先，国际贸易的逆全球化趋势仍然明显。特朗普已经明确，美国即使与其他国家签订贸易协定，也将保留10%的基准关税。也就是说，即使美国与其他国家贸易关系缓和，关税也无法回到原本的水平，国际贸易的逆全球化趋势仍未改变。

其次，美国政府的债务危机未见缓解迹象。徐颖介绍，美国财政赤字问题难以为继，最好的解决方法是通过做强经济增长的方式弥补财政，所以特朗普政府在积极地推动高端制造业的回流，但这需要较长时间才能见效。另外，特朗普政府还寄希望于通过高通胀的方式来化解债务危机，但这一方案需要美联储降息配合，实施起来也有难度。

最后，不少机构投资者认为，带动近年来金价上涨的核心因素在于，全球央行持续“囤金”仍在继续，这将为黄金价格提供有力支撑。方正证券研报显示，2022年，俄罗斯部分银行被排除出SWIFT系统，俄罗斯央行在海外的外汇储备被西方冻结，使得美元信用下降。其他国家出于对美元信用和外汇储备安全性的疑虑，一方面会减少美元的使用，另一方面会提高黄金的购买需求。而在近期新一轮关税大战刺激下，黄金购买需求可能长期处于高位，进而在中长期层面支撑黄金价格持续上涨。