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价格腰斩,逻辑生变,“煤超疯”是否还有机会丨大咖录
第一财经2021-11-09 15:23:58

多次获得新财富、水晶球等最佳分析师能源开采行业前三名

近期,煤炭价格在疯狂涨至历史新高后连续下跌,其中动力煤港口价格半个月内遭腰斩。煤价还会继续下跌吗?煤炭上市公司四季度的业绩还能期待吗?长期需求变弱之下,又该从什么角度看煤炭业?海通证券煤炭行业首席分析师李淼为您详细解读。

短期煤价仍会下探 为何“合理区间”会整体上移?

李淼说,煤炭价格还会继续向下震荡,主因目前价格对于下游电厂来说依然高企,而合理价格区间是要保障上下游企业都能获得利润。李淼说,国家多部门曾在2017年联合发布过相关文件,规定了动力煤港口价格的绿色区间为500~570元/吨。但当下来看,经过供给侧改革之后,煤炭供给较彼时更紧,所以可预见未来煤炭价格的合理区间将大概率整体上移。

投资逻辑生变 未来从什么角度看煤炭?

李淼说,在“碳达峰碳中和”目标下,煤炭长期需求下行毋庸置疑,行业周期性将越来越弱,投资逻辑也将发生变化。那么,中期来看,由于行业具备现金流充足、高分红等特性,所以更倾向于转为公用事业的角度去考量;而长期来看,则需要重点关注企业的转型情况,比如向新能源转型、向下游煤化工延伸等,这些因素将成为估值重构的基础。

四季度业绩将现分化 哪类企业还能继续亮眼?

三季报显示,受益于前期煤价上涨,多家煤炭上市公司前三季度的业绩大增。然而,当前大幅下跌的煤价会对四季度业绩带来较大影响吗?李淼判断,四季度业绩会出现明显分化。动力煤方面,长协比例较高的公司业绩或较为稳定,而现货比例高的企业业绩或受价格影响;焦煤企业的整体业绩则会比较亮眼,明年业绩仍会持续向好。

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